3月25日，德邦证券发布对金徽股份 (603132)2023年年度报告点评的研报，对比2023年12月首次覆盖研报中的数据，该券商对公司2024年的归母净利润预测上调至4.4亿元(前值4.2亿元)，预计2025年、2026年净利润分别为9.9亿元、11.9亿元。

根据公司2023年年度报告，公司2023年全年实现营收12.8亿元，同比增长3.5%，实现归母净利3.4亿元，扣非归母净利4.1亿元，由于矿业权出让收益金政策的变化导致2023年度净利润减少6380.81万元。同时，2023年第四季度单季实现营收4.4亿元，环比增加48.71%；实现归母净利0.98亿元，环比增长6.79%。公司计划向全体股东每10股派发现金红利2.40元，现金分红总额(含税)2.35亿元，占净利润比例68.43%。

研报指出，2023年公司开采铅锌原矿产量为162万吨(2022年为150万吨)，增量由谢家沟铅锌矿贡献。锌精矿产/销量同比增长18.11.57%；铅精矿(含银)产/销量同比增长22.08%/21.76%，产量增加主要是收购子公司后产能释放，原矿石产量增加致金属量增加。因此，尽管2023年锌价下跌14.3%，但公司以量补价收入保持稳定。

公司年内先后收购徽县谢家沟铅锌矿业有限责任公司、徽县向阳山矿业有限责任公司及4处选厂及其配套尾矿库，完成江洛矿区300万吨/年选矿工程备案工作。江洛矿区整合落地后，公司铅锌矿石的处理能力将从整合前的150万吨/年扩大至450万吨/年，达到现有产能的3倍，现已形成178万吨/年的矿石采选能力。此外，公司2023年铅锌综合回收率分别为90.35%、95.49%，较自然资源部《有色金属行业绿色矿山建设规范》平均的铅锌综合回收率分别高出9.35%、14.49%。

德邦证券认为，目前江洛矿区铅锌矿(300万吨/年)选矿工程项目已经开始建设，预计2024—2026年公司矿石处理量分别为175万吨/年、375万吨/年、450万吨/年，营收分别为14.7亿元、31.4亿元、37.5亿元，同比增速分别为27.7%、126.8%和20.2%，对应2024年3月22日收盘价计算PE分别为27.7x、12.2x和10.1x。该券商看好公司江洛矿区整合产能落地后业绩增长，维持“增持”评级。(CIS)